股期行情三段论目前处于第一阶段

发布时间：2021-01-07 11:06:13 阅读：次来源：结构管厂家

2009年最后一周,市场在“股指期货已经获批即将推出”的传闻刺激下,走出了连续4天上涨的行情。2010年首个交易日,股指期货的传闻没有得到兑现,股市应声大跌。在创业板成功推出之后,股指期货似乎成为A股2010年最大的期待。尽管2006年以来多次出现的推出传闻均无果而终,不过当下的机构们仍然对2010年推出股指期货信心满满,国金证券(600109)甚至大胆预测“3月份推出融资融券,5月份推出股指期货”。有关股指期货推出前后市场可能出现的获利机会也成为2010年初资本市场的热门话题。

综观各大机构在近期的相关研究报告,券商股和股期概念股众望所归,成为股指期货直接利好的板块,而对权重股的抢筹行为可能催化“二八行情”的转换,进而引领大市再创新高,这才是市场对股指期货寄予厚望的根本原因所在。

特别视点

国金证券:应先推融资融券

国金证券的最新报告认为,尽管融资融券并非推出股指期货的先决条件,但从操作上看,先推出融资融券可能更符合当前A股的现实需要。该机构表示,如果在没有推出融资融券之前就推出股指期货,那么市场就仍然不具备做空机制,而机构抢筹蓝筹股的行为缺乏必要的做空机制进行遏制,就可能导致A股出现更大幅度的波动。

老题材新活力

2009年的最后一个交易周,一则“股指期货已获得国务院批准,2010年推出在即”的消息在投资者中不胫而走,给原本略显平淡的2009年收官行情凭添了几分色彩。尤其是上周三,受此消息的刺激,以中国中期(000996)为代表的股指期货概念股受到场外资金的疯狂追捧,参股期货概念的股票几乎全线涨停!与此同时,券商股也风生水起,海通、中信等大盘券商股迎来久违的大涨行情。而以“石油双雄”、“三保六行”为代表的超级大蓝筹也集体飙升,令沪指在年末岁尾走出难得一见的强势上涨行情。

根据东方证券研究所策略团队资深分析师刘俊的统计,股指期货在A股市场最早被提出可追溯到1999年,但其传闻真正与二级市场形成联动是从2006年开始。截至目前,伴随着监管层对股指期货的五次公开表态,二级市场已经先后出现五次明显的短期上涨行情,而大秦铁路(601006)、中国国航(601111)、长江电力(600900)等大盘蓝筹股均成为当时市场的领涨股。

他认为,五次历史经验说明,股指期货的传闻会明显推动机构买进蓝筹股的积极性,而这与蓝筹权重股在股指期货中的话语权以及稀缺性直接相关。虽然没有任何业绩的支撑,但是可以视作正常的流动性溢价。

实质性利好有多大？

针对股期概念板块,目前市场上的分歧主要在于这些概念股究竟有多少的实质性利好。

华融证券市场研究部策略分析师范贵龙对股期概念股充满了希望,他认为股指期货的推出将给期货公司带来新的盈利增长点,有利于期货公司基本面的改善。而兴业证券策略研究员李彦霖借鉴2007年的创投概念股的表现认为,股期概念将是2010年主题投资的排头兵,但期货公司新业务带来的利润贡献以及隐含风险都存在较大的不确定性,概念炒作面临较大的风险,需考虑何时退出。

根据华融证券的统计,目前A股中属于期货公司或参股期货公司的上市公司有大约17家,其中有“中国期货第一股”之称的中国中期最具代表性。该公司目前拥有辽宁中期90%股权,并收购中国国际期货18.53%的股权。在刚刚过去的2009年,公司股价暴涨了167%.但仔细分析该公司的季度财报可以很清楚地发现,这家原本叫捷利股份后来改名叫中国中期的公司,其主营收入的主要来源仍然是经营多年的汽车销售。此外,新黄浦(600638)、厦门国贸(600755)、中大股份(600704)等概念股也有类似的现象。

国海证券廖庆认为,股指期货的推出对参股期货市场占有率高的公司能够带来实质性利好,而其他占有率低的公司仅有概念性炒作,安全边际较低,建议投资者重点关注市场占有率高的公司:中国中期、中大股份、国元证券(000728)、高新发展(000628)。

谁是最大受益者？

五大受益板块

国泰君安策略分析师张堃认为,总体来说,受益股指期货推出的主要有五大板块:

1.权重股:招商银行(600036)、交通银行(601328)、中国平安(601318)、沪深300基金、瑞福进取(150001,基金吧)。这些沪深300权重股或者重点配置这些权重股的基金,将是机构和大资金进行套利活动的主战场。

2.券商股:中信证券(600030)、海通证券(600837)。既为权重股,又是券商行业龙头,更有望优先获得融资融券资格,受益幅度最大,是进行套利活动的突击部队。

3 .参股期货概念股:中国中期、高新发展、中大股份。股指期货带来的新业务为公司究竟能带来多大程度的利润贡献存在较大的不确定性,应视作对股期行情含金量的侦察兵。

4.系统提供商:恒生电子(600570)、金证股份(600446)。直接受益于由股指期货交易而催生的新增需求,可以看作股期行情中的粮草部队。

5.封闭式基金:大成优选(150002,基金吧)、基金裕泽(184705,基金吧)、基金开元(184688,基金吧)。这些封基普遍具备较高的折价率,随着股指期货的推出,这些折价的封基可望获得市场套利资金追捧,折价率将逐渐走低。

券商股强烈看好

从此次传闻引发的短期行情看,似乎股期概念板块表现最强,大券商和超级大蓝筹也有明显上涨,而中小券商与二三线蓝筹基本上呈跟随大市的表现,众多中小盘股表现相对落后大市。然而,大部分券商机构针对股期概念撰写的报告中,一致把券商尤其是大券商作为最大的受益者。

国泰君安证券行业研究员梁静的观点似乎最具代表性,她认为目前主要券商均已获得IB业务资格并控股期货公司,相比于非券商系期货公司,券商系期货公司在股指期货上具备天然的竞争优势(310368,基金吧),券商既可以通过股指期货交易直接获得佣金收入,又能够通过在期货市场的操作博取差价或者低风险收益,更可以间接提升现货市场佣金收入。因此,“股指期货将是券商的天下”。

基于对券商股的强烈看好,国泰君安将中信证券的目标价提高至40元,海通证券的目标价则看高至23元。而截至2009年底,2只券商股的价格分别只有31.77元和19.19元,与其目标价尚有25.90%和19.85%的差距。

蓝筹股获流动性溢价

股指期货的推出势必引发机构对蓝筹股的抢筹行为,这一点不仅已被市场不止一次地证明,更成为机构之间最为广泛的共识。

国海证券策略分析师廖庆通过对历史上其他证券市场推出股指期货前后的股市表现进行分析后认为,在股指期货推出前,正是机构的抢筹行为造成短期内蓝筹股的流动性溢价,令权重股股价出现非业绩支撑的上涨。并且,这在中国股市同样会出现,权重股在股指期货推出之前会大幅上涨。尽管从中长期看,股指期货不会改变市场的方向,但短期内对市场的影响仍不容忽视。

东方证券刘俊则更强调业绩因素,他认为目前占上市公司总数约二成的蓝筹板块盈利增长确定,预计蓝筹公司业绩快速回升的态势在2010年仍将继续,第一季度的业绩增速有望超过150%,上半年A股盈利增速有望超过50%,金融、钢铁、石化、煤炭、汽车等权重板块的盈利增长均较为确定。与此同时,占两市公司总数近八成的小盘股2009年以来相对蓝筹股的超额收益已经超过“5·30”前的水平,蓝筹板块估值优势明显,近期又有大批新基金进入建仓期,而蓝筹板块却迟迟不见启动迹象。他认为,对于市场而言,市场的“二八行情”风格转化亟须一针催化剂,而股指期货的传闻似乎恰好可以起到启动蓝筹股行情的作用。

基于对股指期货标的指数沪深300指数成分股的看好,东方证券重点推荐按流通市值前50名的公司,包括招商银行、中国平安、宝钢股份(600019)、格力电器(000651)、上海汽车(600104)、西山煤电(000983)、长江电力、中国国航(601111)等。而国海证券则建议以20大权重股为股票池,根据自身的风险偏好,配置投资组合。

股期行情演绎路径

兴业证券策略研究员李彦霖和张忆东为投资者描绘了股指期货概念行情演绎的三个阶段:

第一阶段:推出预期强烈,相关板块都将非常活跃。券商股可能成为主力,而参股期货概念是主题投资的排头兵,但风险较大,需考虑何时退出。

第二阶段:时间表或征求意见稿出台,预期兑现,行情分化。沪深300权重股的机会仍可持续,筹码需求度不会因预期兑现而降低。参股期货概念的炒作可能会阶段性退潮,之后实质受益的公司可能行情再起。

第三阶段,股指期货正式推出,市场在多次炒作后估值偏高,须提防整体回调的风险。

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